Globaler Infrastruktur-Investor plant den Erwerb eines Glasfasernetzbetreibers im ländlichen Raum

Die Herausforderung

Bei dem Kunden handelte es sich um ein Konsortium globaler Infrastrukturinvestoren, das sein Portfolio an Glasfasernetzen erweitern wollte.

Ziel des Projekts war es, diesen Kunden bei der Akquisition eines Glasfasernetzbetreibers im ländlichen Raum mit ambitioniertem Ausbauplan zu unterstützen. Der Kunde war dabei vor allem an einer Bewertung des Business-Plans des Zielunternehmens, an einer Bewertung der Ausbau- und Go-to-Market-Strategie, der kommerziellen, technischen und betrieblichen Performance sowie an einer Bewertung der wichtigsten Parameter des Business-Plans interessiert.

Die Lösung

Das Projekt bestand aus kommerziellen und technischen Due-Diligence-Modulen.

Eine Kernkomponente der kommerziellen Due-Diligence war die Schätzung des adressierbaren Marktes für B2C und B2B auf Gemeindeebene. Sie berücksichtigte dabei Faktoren wie die bereits bestehende Breitbandinfrastruktur (DSL, Kabelanschluss, FTTH), die Verfügbarkeit von Subventionen, die Entfernung zu einem eigenen Backbone-Netzwerk sowie die Größe der Unternehmen in adressierbarer Entfernung zum Netz des Anbieters. Sobald das Marktpotenzial ermittelt wurde, konzentrierte sich Altman Solon auf weitere Analysen, wie beispielsweise die Einschätzung:

• Der zur Verfügung stehenden Ausbaukapazität des Zielunternehmens und der Umsetzbarkeit der Strategie
• Der zu erwartenden Penetrationsentwicklung in Abhängigkeit eines impliziten Fair-Shares, des zukünftigen Geschäftsmodells und der Markenwahrnehmung, auch unterstützt durch eine landesweite Kundenbefragung
• Der Kostenentwicklung für den Glasfaserausbau unter Berücksichtigung der Haushaltsdichte, des Boden- und Oberflächentyps sowie der zukünftigen Entwicklung der Arbeitskosten

Der Schwerpunkt der technischen Due-Diligence lag auf der Bewertung der Netzwerkstruktur, einschließlich der kommerziellen Bedingungen der Mietverträge für die wichtigsten Backbone-Routen, der Bewertung der Netzwerkauslastung und -leistung sowie der Schlüsselprozesse im Zusammenhang mit dem Netzausbau und -betrieb.  Bei der Prüfung wurde auch die IT-Landschaft untersucht, einschließlich einer Überprüfung der wichtigsten laufenden Projekte. Das Team führte zudem Standortbesichtigungen in zwei Regionen durch.

Die Ergebnisse

Altman Solon lieferte eine detaillierte Analyse der Umsatz- und Kostenentwicklung aus Käufersicht für einen Zeitraum von mehr als 10 Jahren.  Der Prozess führte zu einer erfolgreichen Akquisition.

Eine detaillierte Schätzung des adressierbaren Marktes half bei der Definition des Gesamtpotenzials der erreichbaren Haushalte.  Die Analyse der bisherigen Performance in Verbindung mit der aktuellen und geplanten Ausbaukapazität setzte die Obergrenze für die maximale jährliche Zahl an Haushalten, die für einen erfolgreiche Ausbau in Frage kommen. Die zu erwartenden Penetrationsraten wurden mit Fokus auf das künftige Geschäftsmodell (Retail- vs. Wholesale-Geschäft vs. gemischtes Szenario) bewertet. Zusammen mit einer ARPU-Analyse trug diese Analyse dazu bei, das künftige Umsatzpotenzial für das Unternehmen abzuschätzen. Kosten- und Capex-Analysen in Kombination mit der technischen Due-Diligence sorgten für die Schätzung der künftigen Gesamtrentabilität des Unternehmens und waren wesentliche Bestandteile der Firmenbewertung des Kunden.

Altman Solon unterstützte die Konsortiumsmitglieder zudem mit zahlreichen zusätzlichen Analysen für ihre jeweiligen Investitionsausschüsse.